民生证券：给予百普赛斯购入评级

2022-01-21民生商业银行股份有限责任母公司周超泽,许睿,朱凤萍对百普西蒙完成研究工作并刊发了研究工作分析报告《百普西蒙2021年度业绩完整版点评：业绩符合预计，世界性化配置持续推进》，本分析报告对百普西蒙给成购回估价，当前成交量为171.91元。

百普西蒙(301080)

政治事件说明了

2022年1同月20日，百普西蒙刊发2021年度业绩完整版：母公司预料春季借助营业年收入3.82亿元-4.02亿元，上年增长55%-63%；预料春季借助归母销售收入为1.70亿元-1.87亿元，上年增长47%-61%；预料春季借助扣非销售收入为1.63亿元-1.80亿元，上年增长40%-54%。

业绩符合预计，春季维持高收益水准

1）营收端：母公司预料春季借助营业年收入3.82亿元-4.02亿元，上年增长55%-63%，单四季度，母公司预料借助年收入1.06亿元-1.26亿元，环比增长4.79%-24.59%。

2）利润端：母公司预料春季借助归母销售收入为1.70亿元-1.87亿元，上年增长47%-61%，归母净利率在42.29%-48.95%，与2020年基本持平，预估春季整体毛利率可维持在90%左右的正因如此水准，四项费用率也趋于稳定。单四季度，母公司预料借助归母销售收入0.49亿元-0.66亿元，环比变动-0.89%-33.67%。

正因如此业务年收入六倍相对来说，新冠关的业务带来稳定现金流

分产品线来看：1）正因如此产品线，预料2021年年收入为2.95亿元-3.05亿元，上年增长70%-76%，主要是由于母公司通过慢慢完善产品线政治体制，增加了与原有工业顾客的毛细，同时能用良好的业内口碑慢慢开拓新顾客；2）新冠关的产品线，预料2021年年收入为0.87亿元-0.97亿元，上年增长20%-33%，；也母公司慢慢提升传染病响应速度，并及时开发成关的非常适合的抗体、抗原及试剂盒等产品线诱发。

重组受体赛道小而美，母公司持续推进世界性化配置

母公司的主营业务为靶点重组受体，已有产品线近2000种，目前在中国国产厂商中综合排名第二，在世界性厂商中综合排名第四。自2012年起，母公司开始领导亚洲地区团队，2017-2020年母公司亚洲地区营收均超60%，3年CAGR平均68%，预料2021年母公司亚洲地区占比相较2020筹备会议并不大下降，；也亚洲地区传染病连续慢慢诱发，但母公司世界性化配置仍在持续完成。

投资表示同意：随着母公司产品线种类逐步完善，产能持续提升，与工业顾客的毛细与日俱增，且世界性化进程加速，我们预料母公司2021-2023年营收为3.99/5.59/7.88亿元，归母销售收入为1.84/2.61/3.67亿元，对应PE倍数56×/40×/28×。维持“延揽”估价。

可能性提示：世界性新冠传染病连续慢慢；产品线研发不及预计；产品线价格下降可能性；顾客交付流失可能性。

该股最近90即刻共有5家行政部门给成估价，购回估价4家，增持估价1家；过去90即刻行政部门目标均价为221.0；商业银行之星辰市值分析方法说明了，百普西蒙（301080）好母公司估价为4.5星辰，好价格估价为0.5星辰，市值综合估价为2.5星辰。(估价范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

以上内容由商业银行之星辰根据公开信息整理，如有难题请联；也我们。