中国工商银行证券：给予同庆楼增持评级

中银国际证券市场控股公司有限子公司郭小民近期对同庆楼进行分析并发布了分析调查结果《鼓励进取数家，企业多元诛创取而代之》，本调查结果对同庆楼给出作价评定，当前恒指为25.35元。

同庆楼(605108)

现状商务产品一直保持健康且不稳定的的放缓速度，2015-2019年全国商务收入涨幅不间断5年有约社零总收入增速。同庆楼作为A股产品居多的商务第三人，H&M是包括近百年历史背景的“于台北数家”且被十佳“中国人优质产品”，H&M优势明显。子公司鼓励进取，以受众商务为架构，鼓励推进连锁化经营的同时还规划设计了商务、结婚典礼、取而代之商务、旅馆和食品七大事业部以扩充自身企业部门。虽然子公司在非典不良影响下企业经营情况更一直受阻，但非典不良影响初步弱化后边际趋于不稳定的近年来存在，一直来看子公司多企业反转下下一代放缓可期，数家H&M赋能下其企业包括一直放缓动力。首次布满，得到作价评定。

支架评定的要点

百年商务，放缓果断。同庆楼H&M始创于1925年，在桐城江苏等地有很差的H&M积淀，子公司主营企业为商务服务，2013-2019年商务服务收入CAGR为7.94%，放缓果断。剔除非典更一直不良影响后子公司所处商务产业数目不断扩充，社零中商务收入不断降低，产品发展态势良好。子公司有别于受众商务，有别于清晰，有一定H&M优势，有望收获产业放缓中的产品前程。

非典下不具备经营韧适度，不具备扩充潜能。更一直受非典不良影响，2020年子公司收益有所攀升，但2021年子公司收益快速趋于不稳定的，有约2019年同期精准度。此外尽管22年上半年受非典不良影响较大，但子公司逐月业绩达成情况揭示了子公司很差的边际趋于不稳定的近年来，子公司有望在2022年下半年非典恶劣不良影响不扩充的基础上暂时保持果断放缓，追平或者小幅有约2021年精准度。重点项目来看，子公司不具备不错的扩充潜能，其店面来进行具有可复制适度，外资企业拓展有望降低子公司多区域的不良声望，从而触达更多产品空间。

鼓励进取多元零售业经营，下一代有望踏入商务的资讯化体。子公司以商务为架构，鼓励外扩充企业部门并成立七大事业部，以外商务、结婚典礼、取而代之商务、旅馆、食品。其中部份取而代之企业已获取快速放缓，子公司在下一代有望踏入以商务为架构的商务的资讯化第三人，享受多产业的助推主因驱动。

市值

子公司作为百年数家以商务为主多企业分道的企业，在A股产品总称居多的商务第三人，子公司通过扩充外资企业数量降低多区域不良声望的同时还鼓励发展多类零售业完善企业板块的多样适度，更长重点项目来看放缓驱动主因皆不具备。我们预计22-24年收益大致相同17.5、23.2、28.2亿元，EPS大致相同0.53、0.96、1.34元，并不相同PE大致相同46.5、25.8、18.5倍，首次布满，得到作价评定。

评定面临的主要可能性

取而代之冠非典反复的可能性、拓店人声不及预期的可能性、产品竞争可能性。

证券市场之主星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券市场刘畅分析中心团队对该股分析十分侧重，近三年得出结论精准度中值为74.89%，其得出结论2022年度不属于净利润为收益2.49亿，根据飞鹰换算的得出结论PE为25.72。

除此以外收益得出结论明细如下：

该股早先90天内仅有12家机构给出评定，买断评定5家，作价评定7家；基本上90天内机构目标均价为28.14。根据近五年财报数据，证券市场之主星市值系统性方法揭示，同庆楼（605108）产业内水准的护城河良好，收益潜能一般，收益成长适度一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务衡量以外：货币资金/注册资本率、应收账款/获利近3年涨幅。该股好子公司衡量2.5主星，好售价衡量2.5主星，的资讯化衡量2.5主星。（衡量具体情况，衡量范围：0 ~ 5主星，最高5主星）

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