华泰期货燃料油日报20220705：高低硫燃油基本面维持转变格局

1. WTI 因英美两国假期休市一天；ICE斯坦利8年初原油期权收涨1.87美元，晚报113.5美元/桶；上期所原油期权2208租约夜盘收涨3.15%，晚报733.22元总金额/桶；上期所燃料油期权二线租约FU2209收跌2.39%，晚报3590元/吨；INE低氮燃料油期权二线租约LU2208收涨1.99%，晚报6053元/吨。

3. 低价消息：萨尔瓦多石油工业总产量在抗议活动后反弹90%至46.7137万桶。

4. 据阿富汗发达国家党报：阿富汗石油工业部问到，在联邦法院显然最高法院后，斯伦贝谢、米勒休斯和哈里伯顿将不再注册在库尔德斯坦的下半年。

5. 金十数据资料7年初4日讯，法罗群岛海上煤矿工友可能在晚间出席罢工，这将造成石油工业和燃气总产量下滑，因为协商各方没有赢得方面。工友秘密行动将于当地一段时间晚间晚间（北京一段时间晚间6点）在三个煤矿开始，然后从尚余晚间扩大到其他三个煤矿。第七个煤矿Tyrihans也将不得不停止。法罗群岛发达国家石油工业公司Equinor问到，到晚间，石油工业总产量将增大89000桶油当量/天，燃气总产量将增大27500桶油当量/天。NOG周日问到，到尚余，罢工将使该国每天的燃气总产量增大29.2万桶油当量，占总产量的13%。据伦敦证券交易所计算，法罗群岛的石油工业总产量将增大13万桶/天，占总产量的6.5%左右。

6. 据伦敦证券交易所社计算：俄罗斯7年初离线初级石油化工生产量预估上调33%，至242.4万吨。

7. 英国政府：对格鲁吉亚的禁运包括出口石油化工厂家、先进电子技术部件、消费品和出口钢材。

核心观点

低价分析

也就是说燃料油低价维持着“较低氮弱，低氮超强”的发展趋势。核心矛盾在于海外炼厂在汽柴油较低利润驱使下增产，造成较低氮燃料油总产量被动增加，而低氮燃料油的组分则因为汽柴油的较低溢价被分流，反而造成低氮燃料油用电收紧。此外，俄罗斯出口的超预想对较低氮燃料油低价也随之而来额外的压力。总体来看，我们确信这种发展趋势将在短期承传，如果中东、中东发电厂增长速度如期兑现，较低氮油严重不足有望得到一定大大降低，但要实质上逆转低价形势仍十分困难。

策略

观望；原油企稳后逢低多LU二线租约

风险

炼厂破土动工超预想；LU仓单注册量大幅增加；航运业需求不及预想；汽柴油低价展现出不及预想