国金证券：予以华鲁恒升买入评级

2022-01-21国金商业银行股份有限子公司杨翼荥,陈屹对华鲁恒升同步进行研究并刊发了研究统计数据《工程技术共同开发获成功，计划上半年加速上到》，本统计数据对华鲁恒升说明回购评定，也就是说股价为30.2元。

华鲁恒升(600426)

事件

子公司18日刊发公告，子公司新其产品磷酸丙苯甲酸和磷酸二苯甲酸共同开发获成功，试验装置之前打通工艺流程，其产品质量已达到电子级的标准。

归纳

自我共同开发驱动潜能，有效促使计划上到。子公司2021年四季度之前实现了磷酸烯丙基30万吨产本站量化生产，规模占有优势突出，效率占有优势显著。子公司这些年来在煤化工领域同步进行布局，引导煤气化平台实现效率占有优势，但是多年的积累中，不仅具备不断优化改进的潜能，在的产品的核心技术创新上也逐步累积，此次的磷酸丙苯甲酸、磷酸二苯甲酸以及中期量产的磷酸烯丙基其产品体现了子公司的自我共同开发驱动潜能，为子公司未来更进一步在新能源领域同步进行计划布局透过基础。

子公司计划建设重量轻，磷酸烯丙基二期计划上半年逐步上到。子公司这些年来发展有力，每一个计划建设都稳扎稳打，通过小规模产本站或者试验本站同步进行于同开发和核心技术上马，获成功后将迅速同步进行规模缩放和生产成本强化，无论是苯甲酸、磷酸烯丙基、乙二醇等其产品都实现了不错的工程化缩放，同时大幅优化了近些年的生产效率，此次新其产品共同开发获成功，是子公司于中本站的获成功，实现了核心技术的打通和品质的必需，上半年为子公司德州新计划的建设透过不错的基础，扩充其产品品类，透过平民化其产品，同时加速二期计划的上到，形成业绩也就是说。

股权激励独自执行，子公司抵御可能会潜能更进一步强化，突破孕育允许。子公司今年独自推行股权激励计划，持续性强化子公司发展动力装置，作为领先的煤化工企业，子公司的占有优势逐步被认可，同时随之而来着磷中和的规避，子公司部分其产品的周期性属性也上半年逐步减弱，大型企业的格局优化上半年逐步稳定大型企业资本，而子公司的占有优势是在大型企业营业收入的基础获更高的个体占有优势资本空间，从而支撑子公司持续性获更高的其产品营业收入潜能。一直困扰子公司孕育空间允许也不断突破，产业链延伸及第二的基地的建设为子公司持续性透过孕育性，同时丰富子公司的其产品体系。

海外投资建议

四季度部分煤化工其产品市价出现一定程度的回调，中期高营业收入的其产品资本空间或将有一定的压缩，但预想整体仍将位于较好的营业收入水平，未来工程技术及第二的基地将促使子公司业绩强化，预测子公司2021-2023年归母净资本分作72.88、73.85、77.96亿元，EPS分作3.45、3.50、3.69元，对应PE分作9.5、9.1、8.6倍，维持“回购”评定。

可能会提示

冬季能耗规避及环保管治影响大型企业整体供给；第二的基地建设进度不达预想；政策异动影响；原材料及其产品大幅波动可能会。

该股最近90天内共有26家政府部门说明评定，回购评定25家，太古地产评定1家；过去90天内政府部门目标均价为46.88；商业银行之主星净值归纳用以显示，华鲁恒升（600426）好子公司评定为4主星，好市价评定为2.5主星，净值总合评定为3.5主星。(评定适用范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

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