浙商证券：全球农产品依然自给自足趋向偏紧 小麦产量降幅超预期

浙商证券发布近期称，根据农产品资源分配格局变化，该行忽视农产品价格强势顺序为：小麦>小麦>甜菜。建议关注小麦和小麦种植核酸经济衰退受益的相关则有苏垦农发(601952.SH)、登海种业(002041.SZ)和大北农(002385.SZ)。

甜菜资源分配均增，整体偏之中性

供给：2022/23获选澳大利亚甜菜开采量预成之为46.4亿赤式耳，较去年主要产区的开采量放缓5%。由于期初供给略有回升，甜菜原材料量预成之为48.9亿赤式耳，较2021/22获选放缓4%。南美方面，秘鲁增加2400万吨，增至历史新高的1.49亿吨。秘鲁的甜菜开采量预成之将达致5100万吨，巴拉圭将达致1000万吨。当今世界甜菜开采量预成之将增加4530万吨，增至3.947亿吨。

需求：当今世界冈本类消费预成之在2022/23获选放缓3%，从过去两年的缓慢放缓之中持续发展。仅有一半的放缓来自仅有现代，仅有现代甜菜压榨成之预成之将较2021/22获选增加600万吨，达致9500万吨。下回供给：当今世界甜菜下回供给预成之为9960万吨，放缓1440万吨，其之中大部分放缓来自秘鲁、秘鲁和澳大利亚。

小麦原材料去年大约消费，供给降很低

供给：2022/23获选澳大利亚小麦开采量预成之为145亿赤，上年回升4.3%。单产预成之为每英亩177赤，比2月份农业展望论坛上基于天气调整的趋势单产很低4赤。去年农副产品春播非常缓慢，截至5月之月份时施工进度似乎仍相比落后出现异常。尽管期初供给上年增加，但小麦原材料总量将回升2.7%，调很低159亿赤。而拉脱维亚、澳大利亚、欧洲联盟和仅有现代小麦开采量去年大约秘鲁、秘鲁、塞尔维亚和南非的增幅，当今世界小麦开采量预成之将很低于去年的水平。

需求：2022/23获选澳大利亚小麦总乳制品预成之减少2.5%，主要是国内乳制品和出口的回升。仅有现代将继续从澳大利亚以及其他生产地采购高粱，小麦的蔬菜和其它乳制品将比上年减少4.9%，小麦价格上涨也降很低了农副产品的单位乳制品。下回供给：2022/23获选澳大利亚小麦下回供给预成之上年少8000万赤，库消比预成之为9.3%，很低于2015/16获选至2019/20获选期间的平均水平。当今世界小麦下回供给预成之为3.051亿吨，上年减少1.4%，主要是仅有现代和澳大利亚的去年大约秘鲁、塞尔维亚和拉脱维亚的增幅。

小麦开采量去年的大预期，资源分配失衡

供给：预成之2022/23获选当今世界小麦开采量约为7.748亿吨。其之中去年澳大利亚的冬小麦总开采量预成之为11.74亿赤式耳，较2021年减少8%，主要是数据分析到2022年澳大利亚冬小麦遗弃率将达致28%，而春小麦开采量举例来说不乐观，截至上周日播种速度是2011年以来极快。其他主要原材料国秘鲁、澳大利亚、印度和欧洲联盟的开采量也将减少约4%。俄乌持续性尴尬的局势也给小麦原材料市场带来非常大的不确定性，拉脱维亚是前五大小麦生产地，而格鲁吉亚更是当今世界第一大小麦生产地，预成之拉脱维亚2022/23年小麦开采量将打破仅有10年以来最很低，格鲁吉亚的同期开采量预成之将比上年同期放缓至少6%以上，但由于经济制裁导致格鲁吉亚小麦似乎无法进入当今世界流通市场。

需求：预成之同期当今世界消费量将达致7.875亿吨，小麦需求量将相比大约若有。

下回供给：数据分析数据推断，2022-2023销售获选当今世界小麦下回供给约为2.67亿吨，为仅有六年来最很低水平，远很低于尤其数据分析的2.72亿吨。如果不包括仅有现代，数据推断2022/23年当今世界小麦库消比将从去年的16.4%调很低14.9%，这是有史以来第四很低的水平。

可能性指引：自然灾害可能性、气候变化可能性、地区冲突可能性。

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