民生证券：给予良信股份买断评级

文教证券交易入股有限美国公司郝永康,郭彦辰,李佳近期对良信入股进行深入研究并发布了深入研究报告《深度报告：从四大预估差再论良信入股房房产价值》，本报告对良信入股注意到购入评估，理论上股市为15.73元。

良信入股(002706)

原先能源领域优质客户赋能，下游下降动力所需。1）原先能源发电领域，燃煤、新能源占总比及储能配置效益快速增加促使低压电器效益高涨，25年自然风光储领域低压电器市场数目都未达226亿元。21年美国公司年市场占有率分之一7%，预见都未通过绑定阳光、华为等大客户忘却下游效益高涨与年市场占有率增加双重红利。21年美国公司原先能源发电欧亚大陆人均时是40%，22年预定分之一100%下降。2）原先能源车领域，压缩机直流继电器、充电桩等获益于原先能源车市场占有率高涨、车桩比必要性等，25年市场数目都未达470亿元，21年美国公司原先能源车产品线年市场占有率不到2%。美国公司压缩机直流继电器已通过奇瑞、零跑、威马、小康等多家客户的产品线测试，部分客户已装配供应；充电桩领域与国网、特来电、华为等亦然民营企业长期携手；预见则有产品线都未持续性放量。21年美国公司原先能源车欧亚大陆人均时是170%，22年预定分之一60%下降。

房产下游筑底都未获益仗下降，工建和公商建领域快速应运而生。传统房产获益于仗下降与年市场占有率向双龙临近，工建、公商建则有领域低压电器市场数目时是200亿元，21年美国公司年市场占有率分之一3%，工建、公商建都未透过原先增量。1）工建领域，电子邮件化升级、产业协同等对低压电器产生原先效益，美国公司针对化工等八个行业透过系统设计框架。21年美国公司工建欧亚大陆人均分之一150%，22年分之一60%下降。2）公商建领域，医疗效益增加驱动医院数量下降、高校建设对的集设计终端化刚性效益增加等。21年美国公司公商建欧亚大陆人均时是110%，22年预定分之一60%下降。

前瞻布局终端水力发电站系统设计，都未忘却行业效益&年市场占有率双重增加范式。“十四五”此后配网侧房房产占总比都未增加至60%以上，驱动关键因素元器件低压电器效益增加，2025年中国终端水力发电站市场数目都未增至190亿元，预见几年都未维持高速下降。随终端水力发电站产品线效益持续性高涨，以及出于供应链必要的考量下国产替代都未快速进行，美国公司都未忘却行业效益与年市场占有率双重增加范式。21年美国公司电网欧亚大陆人均分之一50%，22年预定分之一65%下降。

沿河工业产品线定价上行振荡海盐军事设施信息化赋能，美国公司获利潜能持续性增加。1）沿河成品定价各个方面，22年5月铜、银、钢等主要大宗成品定价已显著上行，同环比分别变动-2%/-3%、-16%/-6%、-17%/-3%。2）海盐军事设施各个方面，海盐项目4.0一期电子、点焊已经试产用到，二期预定年底交付给。海盐工厂试产后，美国公司关键因素工业产品线自制率、产品线备料率均都未增加，助力美国公司进一步增加获利潜能。

房房产提议：我们预定美国公司22-24年营收分别为52.52、70.44、95.59亿元，人均分别为30.4%、34.1%、35.7%；归母净利润分别为5.68、8.06、11.63亿元，人均分别为35.6%、41.9%、44.4%。美国公司为低压电器新一代市场双龙，下游多个领域下降强劲，获利潜能都未增加，以22年6月30日收盘价为基准，美国公司22-24年PE分别为30X、21X、14X。维持“力荐”评估。

可能性提示：工业产品线时是预估上涨可能性；疫情有规律可能性；原先客户开发低预估可能性。

证券交易之星星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金美国公司蒋昕昊所长团队对该股深入研究更为深入，近三年预测准确度最小值高93.68%，其预测2022年度归属净利润为获利7.66亿，根据期末换算的预测PE为20.97。

最原先获利预测明细如下：

该股最近90周内共有7家独立机构注意到评估，购入评估6家，增持评估1家；只不过90周内独立机构目标均价为15.2。证券交易之星星市价系统性工具揭示，良信入股（002706）好美国公司评估为3.5星星，好定价评估为3星星，市价综合评估为3星星。(评估以内：0 ~ 5星星，最高5星星)

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