东亚前海证券：给予光华科技购入评级

2022-03-06东亚港湾证券有限责任母公司李子卓对光华科技进行研究工作并刊发了研究工作报告《PCB食品金龙，充电可回收敞开新增加》，本报告对光华科技注意到购回分级，当前股价为20.84元。

光华科技(002741)

主业PCB食品， 延展之前轴镍电可回收

母公司为欧美PCB食品金龙。 化学试剂、 PCB食品市场效益分别为2万吨、 5万吨。

2017年切入新能源领域， 之前轴车用可回收以及同向材料零售业。 车用材料设计市场效益为2.6万吨， 且有1万吨肇市场效益。

镍电材料经营覆盖范围开启母公司成长新篇章

新能源汽车+电力系统双轮驱动， 车用效益小规模激化。 在新能源汽车产销小规模增加下， 2022年1月末， 现状磷酸铁镍动力充电装使用量上年增加172.7%。 同时， 所受风能、 稀土的发展推动， 2020年现状电化学电力系统8台规模将近达3269.2MW， 上年增加91.2%。 车用效益正小规模激化。

可回收工业占有优势相比， 充电出厂春季周期来临。 废旧动力充电需有较大经济占有优势， 截至2022年3月末4日， 现状碳酸镍开价将近达49.5万元/吨， 上年暴跌496.4%。 在新能源材料的价格比及动力充电出厂使用量小规模下行的但会， 预料2030年动力充电可回收总规模将将近达1074.3亿元。

镍电经营覆盖范围着重可回收之前轴， 母公司需有多元占有优势。 母公司专利技术可直接从废旧磷酸铁车用之前实现磷酸铁镍同向材料的氢化， 母公司实现了在动力充电可回收领域的单一垄断。 同时母公司与车企、 充电厂等多方作准备携手， 充分保障自身废旧动力充电是从。

所给与国产替代+环保组织趋严， PCB食品金龙地位稳固。

PCB食品进出口替代趋势相比。 现状PCB产值在世界上占比近5年间增加了5.8个pct。 所受欧美PCB进出口替代影响， 将会PCB食品市场规模将小规模放使用量。

PCB食品份额将愈发集之前。 PCB电子食品采购过程之前存在自然环境问题， 将会PCB电子食品年销使用量会向有并能负有环保组织运输成本的企业集之前。

母公司作为欧美PCB食品金龙， 制造占有优势相比。 2020年母公司制造工作人员总计208人， 制造费用率将近5%， 均据零售业领先水平。

投资建议

预 期 2021/2022/2023 年 公 司 归 妻 净 利 富 分 别 为 71.21/183.98/434.87 百 万 元 ， EPS 分 别 0.18/0.47/1.11 元 ， 对 应以 2022 年 3 月末 4 日 股 价 PE 分 别 为115.12/44.56/18.85倍。 短期内母公司经营覆盖范围规模增加短时间， 给予 “ 强烈推荐” 分级。

风险因素： 措施不及短期内， PCB食品销使用量不及短期内， 市场效益扣留不及短期内。

该股不太可能90天内共有1家管理机构注意到分级，购回分级1家；过去90天内管理机构尽可能均价为24.0。证券之五星估值分析来进行结果显示，光华科技（002741）好母公司分级为2.5五星，好价格比分级为1.5五星，估值综合分级为2五星。(分级覆盖范围：1 ~ 5五星，次于5五星)

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