中泰证券：拒绝接受欧普康视买入评级

2022-01-20里面泰证券交易股票有限Corporation谢木青,祝嘉琦,孙宇瑶对欧普康视(300595)进行研究并公布了研究分析报告《疫情重复及较低序数阻碍Q4营收，22年上半年恢复原常态化快速增长》，本分析报告对欧普康视给出购回打分，当前股票价格为45.99元。

欧普康视(300595)

血案：Corporation公布2021历年来营收MV，预估2021年充分利用归母财年5.20-6.07亿元，营业收入快速增长20%-40%；充分利用扣非财年4.57-5.36亿元，营业收入快速增长15%-35%。

疫情重复及较低序数阻碍Q4营收，22年上半年恢复原常态化快速增长。根据营收MV，预估Corporation2021年归母财年均值为5.63亿，营业收入快速增长30%；扣非财年均值为4.96亿元，营业收入快速增长25%，其里面非经常性损益主要为会计收益、政府编列以及不作为子Corporation持股收益等，达为6700万元。单四季度来看，2021年Q4归母财年均值为1.20亿，营业收入升高22.76%；扣非财年均值为1.11亿，营业收入升高21.72%。2020年上半年疫情阻碍极其严重，大部分视光验配需求递推延下半年，遭受Corporation2020Q4营收较低序数，若以2019年Q4为对照，2021Q4Corporation归母财年均值的混和增速为24.59%，仍保持较快快速增长。此外，由于Corporation限制性持股激励计划集里面在第四季度年末，可抵减当期税费用较20年同期升高达4200万元，同时持股激励计划分摊费用较20年同期快速增长达600万元，若剔除阻碍，则2021年全年归母财年、扣非财年分别营业收入快速增长45%、40%（均值），四季度归母财年、扣非财年分别营业收入快速增长18.95%、20.32%。

展望2022年，厂家+的平台双重优势驱动Corporation眼睑塑形镜快速放量，眼视光综合增值商持续进化里面。Corporation厂家在综合性能上餐饮业领先，且是唯一可以仅限于于500-600度数视患者的厂家，同时Corporation通过个性化定制增值可以满足人群因个体差异带给的各有不同需求，备有更必要适当的厂家。在的平台上，Corporation通过企业入股和自建的方式不断扩大销售范围，并逐步的设计接口医疗增值，更进一步加速对接口的支配并能。2021年上半年Corporation增设接口增值数家40上百，包括视光里面心地带、门诊、公立医院等，累计已建成达300家视光增值接口。增设的携手接口数100多家，已成立携手联系的接口总数将近1200家。此前Corporation公布定增新一轮，计划在安徽省、江苏等重点项目省份增设眼视光增值接口1348个，眼视光综合增值并能上半年得不到更进一步降低。我们认为，随着Corporation接口增值网络的日渐比较简单，与沿河的眼视光器械上半年产生更好的协同效应。

利润预见与企业建议：我们预估2021-2023年Corporation营业收入为12.06、15.92和20.77亿元，营业收入快速增长38.51%、32.05%、30.41%；归母财年为6.04、7.91和10.32亿元，营业收入快速增长39.28%、31.05%、30.42%。考虑到Corporation所处餐饮业景气度较低，消费属性强，Corporation厂家在全国性Mbps低，挑战格局极好，未来上半年始终保持快速快速增长，维持“购回”打分。

必要性提示：挑战助长必要性，工业原料供应商一般来说集里面必要性，厂家外包不达期望必要性。

该股最数90天内仅有13家机构给出打分，购回打分7家，增持打分6家；现在90天内机构尽可能均价为78.07；证券交易之星溢价分析工具显示，欧普康视（300595）好Corporation打分为4星，好价格打分为2星，溢价综合打分为3星。(打分范围：1 ~ 5星，最较低5星)