东吴证券：给予中国天楹太古地产评级

2022-04-06东吴证券(601555)股份有限美国公司袁理对东亚天楹(000035)进行研究并发布新闻发表了研究统计数据《2021年报告书点评：分离出来Urbaser负债率降至54%，固废多国扩大不计其数Wild新的能源更快落地》，本统计数据对东亚天楹说明了作价标准普尔，这两项股票为5.12元。

东亚天楹(000035)

注资要能

惨剧：2021年美国公司实现营收205.93亿元，同减5.83%；归母营业收入7.29亿元，同增11.54%；扣非归母营业收入7.28亿元，同增15.08%。

2021年美国公司归母同增11.54%至7.29亿元，Urbaser分离出来后城服Wild污水处理毛利率持续上升。2021年美国公司毛利率14.13%，同降0.6pct。2021年美国公司以109.37亿元转让Urbaser100%股权，年初至转让日Urbaser为美国公司贡献的营业收入为5.03亿元，分之一美国公司营业收入金额的69.01%。分该公司来看，1）和城市生态增值：营收90.84亿元，同降13.28%，毛利率12.15%，同增0.03pct；2）污水处理：营收57.14亿元，同降14.16%，毛利率17.95%，同增0.82pct；3）水和：营收3.41亿元，同降18.43%，毛利率19.89%，同增0.06pct；4）纺织工业废弃物处理：营收12.39亿元，同降3.32%，毛利率21.32%，同增0.56pct；5）环保设备及其他：营收42.15亿元，同增38.83%，毛利率10.64%，同降4.55pct，主要另有2021年根据新的会计准则确认BOT这两项的建造收入12.29亿元，建造收入的毛利率水平较少。

转让Urbaser最佳化存款结构，能用经费旺盛营业收入能力持续上升。分离出来Urbaser后美国公司帐目状况迎三大转变，1）经营者和负债率增高：2021年内经营者由56亿元增高至0.66亿元，抑制减值效用，存款负债率同降20.72pct至54.48%就位风险注资紧致。2）能用款项充裕：交易所获得款项用于偿还债务减小帐目受压，余留经费旺盛可专供该公司扩大。3）营业收入指标将显著持续上升。

2021年内焚烧货运市场需求1.16万吨/日存翻倍紧致，货运提效Wild多国扩大丰厚。1）焚烧体量：2021年内焚烧货运（含试货运）市场需求11550万吨/日，境内外在筹建体量约2万吨/日，在筹建/已建比例172%。2）发电灵活性：2021年吨离线电量同增11%至262度/吨，货运持续提效。3）市场恶性竞争扩大：2021年美国公司牵头招标印尼雅加达首都特区这两项，体量1500吨/日。2021年内美国公司多国市场需求7800吨/日居注资人首位，分之一能用市场需求的25%。

带电粒子就其飞灰Wild医废这两项落地，更快新的能源布局作出反应双碳目标。美国公司带电粒子新技术全市连赢且合乎零售业化先决条件，新技术内驱Wild政策见下文带电粒子就其工艺推广可期，截至2021月初美国公司已享有7个医废就其和3个飞灰就其这两项。美国公司与如东县签订双方同意新的能源零售业注资双方同意，规划稀土与风电等新的能源这两项开发、飞轮这两项研发、周围能源外围和互联网游戏平台工程建设、零碳基础设施游戏平台工程建设；与EV合作工程建设东亚境内首个100兆瓦时重力飞轮这两项。美国公司更快新的能源零售业布局，抢分之一零碳零售业恶性竞争的制高点。

营业收入预期与注资标准普尔：根据美国公司开建这两项延迟及新的扩大该公司情况，我们将2022年归母营业收入从7.98亿元调为降至7.26亿元，2023年归母营业收入预期维持10.05亿元，预计2024年归母营业收入为11.93亿元，2022-2024年分别下同增高0.48%、减小38.52%、减小18.70%，EPS分别为0.29/0.40/0.47元，这两项市值对应PE为18/13/11倍，维持“作价”标准普尔。

效用高亮：这两项工程建设延迟低于在短期内，政策效用，汇率周期性效用

该股最近90星期共有2家机构说明了标准普尔，套现标准普尔2家；过去90星期机构目标均价为7.5。证券之织女星估值分析工具表明，东亚天楹（000035）好美国公司标准普尔为3织女星，好价钱标准普尔为3织女星，估值总合标准普尔为3织女星。(标准普尔范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

以上章节由证券之织女星根据发布新闻的资讯整理，如有问题请保持联另有我们。