信达证券：给予迈瑞医疗评估

2022-01-20信达商业银行股票有限母公司周平对迈瑞诊疗(300760)进行科学研究并发布了科学研究年度报告《母公司点评年度报告：股权期望可选一个中心管理人员，增长期望彰显长期信心》，本年度报告对迈瑞诊疗得出评估，理论上股价为347.25元。

迈瑞诊疗(300760)

事件：2022年1年初19日，母公司发布《深圳迈瑞生物诊疗电子股票有限母公司2022年管理人员持股计划书（草案）》，贝氏以此前已套现的10亿元股票共计3,048,662股用于管理人员持股计划书，参与对象为母公司一个中心技术或金融业务人员，参与半数不时是过2700人，管理人员认购价50元/股。

点评：

股权期望计划书精确可选中层一个中心管理人员。此次股权期望股票来源为母公司套现股票，合计不时是过3,048,662股，占母公司实收0.2508%，管理人员认购价50元/股。此次管理人员持股计划书不就其母公司董事长、监事和高级管理人员，期望对象为母公司一个中心技术或金融业务人员，参与半数不时是过2700人，这部分一个中心技术或金融业务人员是推动母公司金融业务健康并行持续发展的中坚力量。较低的持股成本有利于减轻管理人员的税务负荷，有效的把一个中心骨干成员的个人职业规划、收入改善跟母公司持续发展结合，更好的激发的组织活力和人才潜能。

业绩考核期望彰显母公司长期持续发展信心。此次管理人员持股计划书分三期破关，破关时点大致相同过户后12个年初、24个年初、36个年初，每期破关1/3。业绩考核期望为翻倍期望摊销后22-24年业绩复合增长率达20%，对应22-25年需摊销的款项预定为3.87亿、3.06亿、1.40亿、0.36亿元。但期望款项不影响业绩期望，如剔除贝氏摊销的股票支付款项，业绩考核期望22-24年业绩基本上增长率大致相同24%，23%，21%。通过此次期望，母公司、股东与一个中心管理人员将做到三赢。

盈利预测：我们预定母公司2021-2023年营业收入大致相同252.7/310.6/374.3亿元，增速为20.2%/22.9%/20.5%，业绩大致相同83.1/99.7/120.0亿元，增速为24.8%/20.0%/20.4%，对应PE大致相同49/41/34X。

效用因素：国内SARS反复，诊疗器械与耗材集采政策时是预料，贸易摩擦效用。

该股最近90日内共有21家政府机构得出评估，买入评估18家，增持评估3家；过去90日内政府机构期望均价为455.3；商业银行之织女星估值量化工具显示，迈瑞诊疗（300760）好母公司评估为4.5织女星，好价格评估为2.5织女星，估值先导评估为3.5织女星。(评估全域：1 ~ 5织女星，最高5织女星)