中信证券：TOPCon电池效率与成本优势凸显 龙头企业布局明显减慢

TOPCon市场公平竞争供给扩展到，器材、涂料等片段显着受益。

TOPCon蓄电池市场公平竞争供给的扩厂将小规模发展器材供给的增大，在此之前TOPCon蓄电池大众文转化成的沉积器材之一是LPCVD，另外PECVD另行技术制造和产业转化成拿到极佳成效，在经过半年试用后预估也将逐步赢取验证，我们认为LPCVD和PECVD都将成为蓄电池模组大型企业的自由选择，且PECVD的边际变转化成更为显着。TOPCon蓄电池产业转化成西进和市场公平竞争供给的扩展到，小规模发展银浆供给的激增和产品质量拒绝的进一步提低，在此之前TOPCon蓄电池银浆产出为100-120mg/片，相较于PERC蓄电池银浆耗尽60-70mg/片，有显着的增大;另一方面，TOPCon蓄电池为了降偏低银浆耗尽，也对银浆的产品质量提出了更低的拒绝。在TOPCon的模组晶圆上在此之前主要采用POE胶膜，而POE胶膜不管是销售价格上还是在毛利叛将上相较于普通的EVA胶膜都有所进一步提低。

外资策略：在全球另行增光伏装机比较稳定激增的意味著，各个大型企业尽力促使另行技术上的突破，其里最主要的同方向之一就是TOPCon另行技术另行线，其符合低运输成本和偏低运输成本的价位，并且能承继这两项PERC产线改建工程更另行，TOPCon蓄电池短时间速扩产，小规模发展系统性器材和涂料的供给，课题把握系统性蓄电池、器材及涂料厂租外资机遇。

1)领先为总体布局TOPCon蓄电池市场公平竞争供给，注意晶科能源、钧达股份(002865)(002865.SZ);

2)符合开花结果投入生产传统工艺的核心器材供应厂租，延揽捷佳伟创、帝尔激光(300776)(300776.SZ)、金辰股份(603396)(603396.SH);

3)受益清楚装机供给，N改进型另行技术迭代短时间速利好模组串焊机供给，延揽奥特维;

4)N改进型产业转化成小规模发展POE胶膜、国产转化成银浆供给量放量及盈利能力也进一步提低，课题延揽艾伦，注意帝科股份(300842.SZ)，苏州固锝(002079)(002079.SZ)。

风险因素所：光伏装机供给远超过在短期内;N改进型蓄电池降本和运输成本进一步提低远超过在短期内;N改进型蓄电池产业转化成速度快远超过在短期内;国产转化成器材降本远超过在短期内。