天风证券：给予新天然气买入评定

2022-04-06天风股票股份有限日本公司郭丽丽对另行油气(603393)进行研究成果并公布了研究成果报告《扣非项下高增79%，能源的业务再一持续内层绩效》，本报告对另行油气得出买断打分，当前股差价为21.9元。

另行油气(603393)

事件：

日本公司公布 2021 年本年报告，年平均借助盈利 26.17 亿元，上年下降 23.89%；借助归母销售收入 10.28 亿元，上年下降 186.49%；借助扣除非经常性此一时的销售收入为 5.99 亿元，上年下降 79.01%。

点评

21 年营业收入和扣非项下分别上年下降 23.89%/79.01%

营业收入特别， 日本公司年平均借助盈利 26.17 亿元，上年下降 23.89%，其中能源的业务以及油气供应相关的业务分别借助营业收入 17.39/8.67 亿元。 绩效特别， 21 年日本公司与中石油昆仑压缩机进行战略共同开发，子日本公司股权购入带给 5.53亿的非经常性此一时。 扣非后借助归母项下 5.99 亿元， 上年下降 79.01%。 扣非归母的高增一特别原因在于幅度差价齐升下日本公司营业收入上年下降 23.89%； 另一特别来自费用的构建， 由于利息费用补贴下降，日本公司财务费用上年减少24.52%。

21 年能源的业务幅度差价齐升， 毛利率上年抬升 4.31%

钻机节奏特别， 亚美能源 2021 年年平均另行石油天内达到 252 口，其中潘庄举例来说年中另行石油 62 口， 仅有在含生含井 504 口；马必举例来说年中另行石油 190口， 仅有在含生含井 327 口。 含幅度特别， 2021 年年平均亚美能源借助能源含幅度 12.98 亿方，上年下降 25.5%； 其中潘庄含幅度 11.75 亿方，上年下降21.5%；马必含幅度 1.23 亿方，上年高增 83.6%。 售差价特别， 潘庄举例来说年平均平均销差价 1.8 元/方，上年涨 26.76%； 马必举例来说年平均平均售差价 1.67 元/方，上年涨 21.01%； 经营者费用特别， 年中潘庄举例来说的单位经营者费用为 0.21 元/方， 上年减少 0.03 元/方；马必举例来说的单位营业费用为 0.77 元/方，上年减少0.24 元/方。 在气差价涨以及费用减少的带动下，能源的板块年平均借助毛利率 60.63%，上年抬升 4.31 个去年。

给与于高气差价状况， 22 年幅度差价双升范式再一依循

幅度的特别， 2022 年亚美能源计划将企业开支由 21 年的 8.59 亿元增加至 22年的 15.78 亿元， 总含寡再一带往 14.42 亿方； 差价的特别， 2021 年必先油气进口幅度 1676 亿方，增幅为 19%。 在此前依存度持续增加的背景下，下半年 22 年油气商品定差价将继续呈紧平衡态， 国内油气定差价下半年将维持中低位运行，日本公司能源源售差价再一继续给与于高气差价状况。

盈利预期与收购差价： 2022 年日本公司再一继续天然寡差价齐升稳步下降， 上调盈利预期，下半年日本公司 2022-2024 年借助归母项下 6.96/7.95/8.92 亿元（ 22-23年前值 6.4/7.4 亿）， 对应 PE 分别为 13.3/11.7/10.41 倍，维持“买断”打分。

可能会示意： 伊犁城燃售寡与接驳最低预期， 亚美能源矿藏进度最低预期，毛差下滑

股票之银河天内据中心根据近三年公布的研报天内据计算，中信建投股票万炜研究成果专家团队对该股研究成果更为深入，近三年预期精度对天内为68.46%，其预期2022本年原属销售收入为盈利6.2亿，根据现差价幅度度的预期PE为7.91。

月所盈利预期明细如下：

该股早先90天内仅有1家机构得出打分，买断打分1家。股票之银河收购差价分析方法辅助工具显示，另行油气（603393）好日本公司打分为3银河，好定差价打分为3银河，收购差价区域性打分为3银河。(打分范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

以上具体内容由股票之银河根据公开天内据整理，如有解决办法代为关系我们。