民生证券：给予百普赛斯买入评定

2022-01-21中港银行控股权有限新公司周超泽,许睿,朱凤萍对百普威尔森完成研究并发布了研究报告《百普威尔森2021年度营业收入新作人民网：营业收入不符预期，全世界化布局过后后退》，本报告对百普威尔森给出购回标准普尔，当前股价为171.91元。

百普威尔森(301080)

事件概要

2022年1月20日，百普威尔森发布2021年度营业收入新作：新公司届时年均来使于盈利3.82亿元-4.02亿元，累计上升55%-63%；届时年均来使于归母上年为1.70亿元-1.87亿元，累计上升47%-61%；届时年均来使于扣非上年为1.63亿元-1.80亿元，累计上升40%-54%。

营业收入不符预期，年均保持稳定颇高盈利高水平

1）获利后端：新公司届时年均来使于盈利3.82亿元-4.02亿元，累计上升55%-63%，单四季度，新公司届时来使于年收入1.06亿元-1.26亿元，环比上升4.79%-24.59%。

2）利息后端：新公司届时年均来使于归母上年为1.70亿元-1.87亿元，累计上升47%-61%，归母净债券在42.29%-48.95%，与2020年基本持平，预估年均主体毛债券可保持稳定在90%左右的颇高位高水平，四项费用率也有所改善。单四季度，新公司届时来使于归母上年0.49亿元-0.66亿元，环比转变-0.89%-33.67%。

常规业务年收入数倍显著，新冠之外业务带来稳定套利

分厂家来看：1）常规厂家，届时2021个人财产为2.95亿元-3.05亿元，累计上升70%-76%，主要是由于新公司通过不断完善厂家框架，增高了与原有化学工业消费者的表面张力，同时来使良好的业内口碑不断开拓新消费者；2）新冠之外厂家，届时2021个人财产为0.87亿元-0.97亿元，累计上升20%-33%，系新公司不断提升登革热响应速度，并第一时间联合开发出之外颇得益于的抗体、蛋白及试剂盒等厂家所致。

拆分蛋白质分站小而美，新公司过后后退全世界化布局

新公司的经营范围为抑制剂靶点拆分蛋白质，有数厂家近2000种，目前在近现代国产的产品中名列第二，在全世界的产品中名列第四。自2012年起，新公司开始组建多国的团队，2017-2020年新公司多国获利均超60%，3年CAGR约68%，届时2021年新公司多国占多数比相较2020年会略有下降，系多国登革热有规律所致，但新公司全世界化布局仍在过后完成。

多国投资建言：随着新公司厂家种类逐步完善，产能过后提升，与化学工业消费者的表面张力不断加强，且全世界化进程加速，我们届时新公司2021-2023年获利为3.99/5.59/7.88亿元，归母上年为1.84/2.61/3.67亿元，并不相同PE倍数56×/40×/28×。保持稳定“举荐”标准普尔。

几率提示：全世界新冠登革热有规律；厂家联合开发胜于预期；厂家单价下降几率；消费者订单流失几率。

该股最近90月内共有5家部门给出标准普尔，购回标准普尔4家，增持标准普尔1家；基本上90月内部门目标均价为221.0；银行之五星估值分析方法工具显示，百普威尔森（301080）好新公司标准普尔为4.5五星，好单价标准普尔为0.5五星，估值整体标准普尔为2.5五星。(标准普尔范围：1 ~ 5五星，最颇高5五星)

以上主旨由银行之五星根据公开信息收集，如有疑问请联系我们。