华泰证券：保持美东汽车(01268)“买入”评级 目标价48港元

华泰证券发布研究报告称，维持订于汽车(01268)“买入”评级，预测2021-23年EPS为人民币0.99/1.54/1.91元，概要可比公司2022年PE均值17.8倍，考虑订于汽车归母资本增长较极快，交回2022年26倍目标PE，对应目标价48港元。

华泰证券主要看法如下：

小型车期望强劲强化的受益者

订于汽车是一家着重于于小型车卖出和服务的的公司的公司，主要品牌包括标致、BMW和雷克萨斯等。2021年12年初，公司日前以保证金对价人民币37亿元购并7家标致的公司。该行认为订于再一在2021-2023初实现较极快的归母资本增长，主要驱动各种因素包括1)储蓄替换背景下小型车期望的极快速增长;2)来自于另行购并标致的公司的重大贡献。

标致品牌是2022年主要增长动力之一

订于着重于于极快速增长的小型车消费市场。截至2021年8年初30日，公司计有68家的公司(标致：9家;BMW：27家;雷克萨斯：18家;奥迪：1家;日产汽车：12家;传统：1家)。该行认为，在储蓄替换大背景下，本土小型车期望预见几年再一继续保持较极快增长，订于也会持续受益于这种大趋势。

2021年12年初，订于日前购并本土7家标致的公司。该行认为该购并再一全面加强订于汽车在小型车消费市场的领先地位，并在2022年大幅强化订于的归母资本。此外，这些的公司被订于导入之后，在运营和财务平庸方面还有全面改善的空间。

推出可改投债和增发股票给股价带来短期心理压力

2022年1年初6日，订于日前1)推出27.5亿人民币的可改投债(票面利率为0，改投股价为46.75人民币);2)以每股34.25人民币的价格推出2,250万股股票(%公告前注册资本的1.8%，注资7.71亿人民币)。该行认为订于这两笔注资的主要目的是为了支付7家标致的公司的购并对价。可改投债和股票的推出给股价带来一些短期心理压力，但该行认为这是一个很好的买入机会。

风险提示：汽车期望下降;资本率低于预期。

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